【资料图】

出品 | 子弹财经

作者 | 张珏

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

近日，君实生物收到上海证券交易所下发的《关于上海君实生物医药科技股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》，问询函围绕销售费用、固定资产投资、对外股权投资、研发供应商等多个问题展开。

其中，公司2025年销售费用达到10.53亿元，占营业收入比例高达42.15%，成为市场关注焦点。

从表面看，这是一场关于销售费用合理性的监管追问。但对比创新药行业发展，以及翻开君实生物近几年的财务数据和其披露的问询函回复会发现，