东北证券发布研究报告称，随着中国居民消费水平的升级，结合中国白酒产业变革历程，中国白酒消费观念经历了从“没酒喝”“有酒喝”“喝好酒”“喝名酒”到如今“喝老酒”的转变。2013年以来，老酒市场扩张迅速，2013-2018年，老酒市场交易规模由110亿元增长至500亿，CAGR达35.4%;价格指数CAGR达32.9%;购买人数由278万上升至1068万，年增长率最高达39.2%。

▍东北证券主要观点如下：

消费升级带来白酒消费观念转变，老酒市场快速扩张。

(资料图)

随着中国居民消费水平的升级，结合中国白酒产业变革历程，中国白酒消费观念经历了从“没酒喝”“有酒喝”“喝好酒”“喝名酒”到如今“喝老酒”的转变。

2013年以来，老酒市场扩张迅速，2013-2018年，老酒市场交易规模由110亿元增长至500亿，CAGR达35.4%;价格指数CAGR达32.9%;购买人数由278万上升至1068万，年增长率最高达39.2%。酱香型白酒具有特殊的酿造工艺和较长的存储周期，在老酒市场中居于领军地位。

目前，各大酒企主推的老酒多指“坛储”年份酒，坛储老酒的兴起对酒企基酒的产能、储能提出了更高要求。当今消费者进行白酒消费时更加注重其品质价值，酒类消费诉求由“面子”向“里子”转变，老酒消费场景以聚会、宴席为主。

知名酒企纷纷进军老酒赛道。

目前在老酒市场布局的白酒企业包括茅台、五粮液（000858）、舍得酒业（600702）、泸州老窖（000568）、郎酒等，一方面借助自身品牌力提升瓶储陈年酒价值，另一方面依托优质陈年基酒储备开发坛储年份酒产品。

在老酒品牌宣传营销方面，白酒企业多通过开展老酒品鉴会、展览会、拍卖会等增强消费者对老酒的认知、推动老酒消费圈层扩大，如五粮液“家有老酒”巡展活动、郎酒“老酒还乡”活动等。

老酒消费者画像与白酒大盘基本相似，居民消费水平显著影响老酒消费。

老酒的主要用户特征与整个白酒行业基本一致，主力年龄段集中在26-45岁一、二线城市的已婚男性群体。老酒市场与白酒大盘消费者的区别则主要在于细分年龄段、职业和学历等方面。

净资产或银行存款在1000万元以上的高净值人群对老酒有较强的购买意愿，其喜欢程度和购买意愿总体平均分分别达到8.46/8.39分(满分10分)，比例分别达到87%/84%。老酒认知度排名前三的白酒品牌分别为茅台(77%)、舍得(71%)和五粮液(67%)。

老酒市场未来发展将呈现四个主要趋势：

1)进一步标准化、规范化，准入门槛提高。《白酒年份团体标准》和《陈年白酒收藏评价指标体系》两大标准为为行业树立了规范，市场上存在的老酒乱象将有效缓解，同时提高了准入门槛。

2)老酒市场流通盘逐步扩大，整体规模快速提升。各种权威拍卖行的介入，老酒流通性差的问题逐步解决，行业整体蓬勃发展。

3)具备品牌优势及产能优势的酒企将获得更多市场份额。老酒需要品牌背书，另外产能、储能影响持续经营，具备这两项优势的酒企将深度受益。

4)老酒饮用价值、投资价值强势凸显。随着更多酒企布局年份酒，普通消费者更多饮用老酒，而高净值人群购买老酒用于收藏投资。

风险提示：

食品安全问题;竞争加剧。